Rapport: Så kan europeisk kapitalmarknad vässas
Europeisk kapitalmarknad är i stort behov av reformer, visar en ny rapport. ”Omvandlingen av hur vi sparar och investerar är avgörande för vår förmåga att finansiera tillväxt och locka till oss investeringar, säger Jan-Olof Jacke, vd.
Varje europeiskt land måste ta eget ansvar och genomföra reformer för att väcka liv i Europas sömniga kapitalmarknad. Man får inte förlita sig på att EU-initiativ ska locka fram kapital till investeringar.
Reformerna handlar om allt från att införa ISK-konton enligt svensk modell till pensionsreformer och skatteincitament.
Det var slutsatsen vid ett seminarium i Bryssel om hur Europas kapitalmarknad ska stärkas, som nyligen arrangerades av Svenskt Näringsliv.
– Vi vill ha djupare, rikare och mer sofistikerade kapitalmarknader i Europa för att höja Europas välstånd och konkurrenskraft, sa Fredrik Erixon, chef för tankesmedjan ECIPE.
Därom är alla eniga. Hur man ska nå dit är svårare. Men goda exempel finns. Inte minst Sverige framhålls gång på gång som ett föregångsland. Hushållen investerar i värdepapper, fonder och genom pensionssparande på ett sätt som andra länder bara kan drömma om.
Stockholmsbörsen är också ett föredöme. Under åren 2017-2025 hade Stockholm näst flest börsnoteringar i Europa efter London – 321 mot 519. Stockholm hade till och med fler noteringar än Paris, Frankfurt och Milano tillsammans.
Rådet: Inför ISK-konton
– Det är inte skryt om det är sant, skämtade Christian Danielsson, statssekreterare för EU-frågor, när seminariet diskuterade ingredienserna till Sveriges framgång som samlats under decennier.
– En lågt hängande frukt är att andra EU-länder inför ISK-konton. Pensionsreformer är svårare och tar tid, sa Christian Danielsson.
Jurand Drop, statssekreterare i polska finansministeriet, berättade att Polen håller på att införa just ”svenska” ISK-konton. Skatten blir förmånlig upp till sparande på motsvarande 25.000 euro. Lagstiftningen ska klubbas under året.
Fredrik Erixon betonade att även Sverige tjänar på att andra europeiska länder förbättrar sina kapitalmarknader och att marknaderna växer ihop.
– Det blir högre tillväxt i Europa, högre efterfrågan och kraftigare underliggande dynamiskt tryck i näringslivet. Fler möjligheter helt enkelt för svenska företag att tjäna pengar, sa han.
Svaga kapitalmarknader är en anledning till att Europa har halkat efter USA ekonomiskt. Nu tillkommer svårigheter med att USA inte är lika vänligt sinnad längre.
Svenskt Näringslivs vd Jan-Olof Jacke sa i en kommentar att det besvärliga geopolitiska läget gör också att EU måste göra allt för att stärka sig själv. I nuläget sitter betydande belopp av européers besparingar inlåsta på bankkonton till ingen nytta. Pengarna måste sätts i arbete, sa han.
– Omvandlingen av hur vi sparar och investerar är avgörande för vår förmåga att finansiera tillväxt och locka till oss investeringar, sa Jan-Olof Jacke.
Bäst i klassen
Fredrik Erixon presenterade en ECIPE-rapport som jämförde kapitalmarknaderna i åtta EU-länder. Sverige kom bäst ut, tätt följt av Danmark och Nederländerna. De stora länderna Frankrike, Italien och Tyskland hamnade i en mellangrupp, medan Polen och Spanien fick dåliga betyg.
Studien bedömde kategorier som regelbördan, om det finns en börs för nystartade bolag, om det finns flera olika finansieringsmöjligheter för företag och hur gynnsamma reglerna är för pensionssparande och investeringsfonder.
I studien satte ECIPE upp sju indikatorer för att mäta europeiska länders arbete framöver mot att förbättra sina kapitalmarknader. De är:
Regelbördans tyngd.
Om företagens finansiering mest sker via bank eller kapitalmarknaden. I många länder gynnas (bank)lån jämfört med aktiefinansiering.
Storleken på pensionsfonder jämfört med BNP.
Storleken på börser jämfört med BNP.
Skatteincitament för tjänstepensioner.
Skatteincitament för investeringsfonder.
Hur krångligt det är för hushåll att skatta för reavinster.
Tidigare har många länder och EU-kommissionen betonat att mycket ska göras på EU-nivå, som att ta bort hinder mellan länder, till exempel att centralisera tillsynen. Men kommissionens man på seminariet, Andrea Beltramello, sa att kommissionen nu svänger mer mot att nationella åtgärder är viktigast. Han är chef för samordningen av arbetet med EU:s kapitalmarknad.
– Studien ligger i linje med vårt tänkande, sa Andrea Beltramello. Från EU:s sida kan vi utfärda rekommendationer till länder om nationella åtgärder, som följs upp med peer review och best practice-diskussioner.
Men EU-nivån får inte glömmas bort helt, sa han. Insolvenslagar och vissa skatter behöver harmoniseras för att ta bort hinder mellan ländernas kapitalmarknader.
Andrea Beltramello försäkrade att kommissionen inte vill diktera utvecklingen och tvinga fram sammanslagningar av börser. Marknaden ska få styra.
Sverige kan bli bättre
Den svenska kapitalmarknaden fungerar bra, men kan bli bättre. Fredrik Erixon sa att genom att ändra incitamenten skulle man kunna få hushåll att flytta en del av sitt stora sparande i boende till värdepapper och fonder.
Ett annat område som kan förbättras är handelsplatserna. Kapitalmarknaderna i de nordisk-baltiska länderna skulle kunna integreras mer till en sömlös investeringsmarknad, sa Fredrik Erixon. I de åtta länderna är det bara Oslobörsen som inte tillhör Nasdaq, vilket kan underlätta.
Europeisk kapitalmarknad är i akut behov av reformer för att finansiera tillväxt och locka till sig investeringar. Många imponeras av den svenska sparformen ISK-konto. ”Det är inte skryt om det är sant”, sa Christian Danielsson, statssekreterare för EU-frågor, på ett seminarium.
